2018年，我最感兴趣的是宏观经济学。

(资料图片)

那时，克鲁格曼、哈耶克、林毅夫、张维迎、许小年、陈志武......是本人关注的经济学家。

每天晚上，我都要“沐浴焚香”，以一种崇敬的心态，拜读【泽平宏观】、【姜超宏观】那佶屈聱牙的公众号内容。

和现在一样，2018年也有许多人谈论着国运。

当时我整日整日陷入宏观焦虑，也在“幸亏空仓了”的侥幸中，错过了钻石底。

所以，之后每当有人说起用“自上而下”的宏观视野指导投资时，我都会在心里默默打几个问号。

尤其是任首席近几年的骚操作，那可真是生发水迷了眼——辣眼睛。

想想去年的8月23日，任首席振臂高呼，“现在不买新能源就像20年前不买房”，效果那真是相当炸裂。

特别是最近一段时间，新能源不断失血，搞得米斯特李和我的心态都有些失衡。

本来我在新能源上的头寸暴露很克制，但还是忽略了傅老师去年抄底新能源的操作，除了通威股份，他也选择了米斯特李的爱股——迈为股份。

米斯特李最近也有感而发：一个追随的是傅老师，一个追随的是迈为股份，在睿远上我们竟然达成了统一战线。

新能源固然水深火热，可身在大A，惨的就只有新能源吗？

刚刚看到聚鸣投资刘晓龙的月报，“没有怎么配置美股是今年让我比较后悔的事情。一方面内心总是觉得在美股市场我们的研究没有优势；一方面是目前美国利率很高，持有美股一年需要付出6个点的成本。未来，我们可能需要考虑，如何在一个高度全球化的世界，构建一个对冲地域风险的组合。”

其实别说美股，光看日经225，就已经够我们酸的了。

有时我就在想，巴菲特出手日本五大商社，应该也是自上而下的一次选择。

日本，仍然是全球范围的利率低点，拿着不到1%的资金成本，找几家分红率在6%，ROE>10%的企业，怎么算都划算。

前两天听兴证全球的QQ姐路演，她也谈到只是自下而上不足以解决目前的问题，自上而下的宏观指引在投研配合中的作用已经越来越重要。

那这么看，错的也不是“自上而下”，而是打着“宏观经济学”的名义，算命还算不对的“网红”们。

于是，我想到了去年比较出名的“自上而下”派们。

真香

在一季报中，沈楠表示“更多配置于大消费、交运出行、高端制造及部分低估值央企”，虽然管理的基金产品名为“央企改革”，但净值体现的“含国量、含央量”略显一般。

原因主要在于，过往沈楠的持仓比较分散、行业配置通常在10个以上，不会在单一方向上有太多暴露，所以净值的走势也就不会那么极致。

相比之下莫海波可能更值得讲。

今年开局比较刺激，一季度积极靠拢AIGC，前十大新晋科大讯飞、360、金山办公、中科曙光，把地产链全部摘了出去，最高时一度涨了快10%，AIGC有调整，他也跟着回调，然后现在AI要突破，他也跟着突破，现在马上就要突破年内前高了。

在我给朋友们推荐的众多产品中，莫海波是最提气的一个，没有之一。

而在一季报披露之前，基民围绕莫海波靠拢AIGC的问题划分为鲜明的两派。

一派是坚决的抵制，对所有参与“AI”炒作的基金经理，狠狠的批评，唯欲清仓而后快；另一部分是以本人为代表，对于基金经理的操作（尤其是资深基金经理）的操作，秉持看一看、等一等的总方针。

毕竟，我们大部分人买基金的初衷是建立在“我傻我天真；我不懂股票”的基础上，因为基金经理的操作如何去选择减仓、甚至清仓，容易陷入“自以为是”的窠臼，反而赚不到钱。

当然了，对于靠拢AI的操作，我们也不是完全不关心。

第一，我们观察莫海波是在一季度披露前，介入了一部分AI，在仓位上没有all in，所以这不是赌；其次，参与得比较及时，没有在季报披露之后疯狂调仓，把仓位怼在山头。

既然莫海波参与的时间和力度尚可，那为什么不继续拿着？

择时≠择估值，仓位择时更要慎重

然后是过大侠和袁宜。

袁博今年稍微有点水逆，主要还是择时的问题。

去年9-10月第二轮下跌之后，他把仓位慢慢降了下去，错过了年底的反弹，和今年春节前的上涨，而一季报的仓位变动显示，股票占比从去年年底的13.06%一下子加到了82.74%，可能是把仓位怼在了年内高点。

犹记得去年朋友们争吵最多的就是，“基金经理为什么不择时，会择时的基金经理真香”，现在你们肯定体验到了，择时的胜率真没那么高。

很多基金经理说的“放弃择时”，其实也是血泪的教训。

你在择时上躲过下跌，当然也有可能因此而错过上涨，真难。

而另一边，过钧在季报里强调了美国银行业危机并不是简单的流动性风险和期限错配风险，而是美国长期低利率环境造就大量低收益资产，导致欧美诸多银行成为了受害者。

在通胀和金融危机之间，美国只得选择前者，但他觉得，虽然美国的加息周期告一段落，但为了维护其信誉，降息概率不大。

有点让人泄气。

其实昨天的文章其实也能感受到，朋友们的反应很大、怨气很足，字里行间说不尽的委屈，预期也纷纷转坏。

但我觉得过大侠说得很好——

“市场在现实和预期之间来回摇摆，在经历了去年一整年熊市心态比较脆弱。大白任何一个决定，无论多么正确，也都会迷茫一段时间，没有一种趋势的改变可以立竿见影，在这个时候，尤其不能泄气。 ”

最近一段时间，大家真是太不容易了，这里还是祝各位老朋友、大朋友和小朋友们，儿童节快乐吧！

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